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金发科技重大事项点评:口罩业务火爆、传统业务稳健推进,全时间维度,强烈看好公司

时间:2020-05-19 18:49 来源:未知  手机版

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原标题:金发科技重大事项点评:口罩业务火爆、传统业务稳健推进,全时间维度,强烈看好公司 来源:中信证券

核心观点 我们认为伴随各项新材料业务稳步发展,公司业绩将长期保持快速增长态势,强烈看好公司成长性的观点不变。此次公司口罩订单将极大支撑公司业绩,并在快速发展新材料平台的阶段中为公司补充巨大的流动性支持,而新项目的投建也将巩固公司在改性塑料行业的领先地位,我们在短期和长期两个维度保持强烈看好公司的观点。维持“买入”评级。 签订KN95大单,业绩、现金流均有望获得巨大支撑。公司5月17日发布公告,与交易对手方签订9.75亿美金的KN95订单,本次采购订单约定,自合同生效之日起至2021年3月31日,公司在买方支付订单约定比例金额的前期款项后,按周分次向买方交货,3个月内完成本次采购订单约定的货物交付。考虑到公司已经具备完善的上游供应(宁波金发),此次订单料将为公司提供巨大的业绩支撑,同时,此次订单的交付也将极大地提升公司的经营性现金流,考虑到公司正处于快速成长阶段,业绩和现金流的提振将很大程度提升公司的经营水平。 投建新项目,完善新材料布局。公司发布公告,拟投资62亿元建设宁波金发新材料有限公司120万吨/年聚丙烯热塑性弹性体项目,项目预期建设34个月,本项目的投资建设有利于公司增强对原材料把控和影响能力,并巩固公司在改性聚丙烯领域的行业地位。作为改性塑料中较为高端品种,PTPE在汽车领域的应用占比正在明显提升。参考该产品全球产能布局,国内PTPE需求仍主要依赖于埃克森美孚、美国特诺尔爱佩斯、日本三井等世界巨头化工公司。在高端改性塑料国产化替代的背景下,此次投建若能顺利达成,公司将斩获巨大的发展先机,同时亦将巩固自身在国内改性塑料市场的龙头地位。 全球白色污染治理加速,替代产品市场空间有望迅速爆发。此前国家发改委联合多部委推出了新版限塑令,国内传统塑料替代正在快速推进,除国内市场外,全球限塑禁塑风暴愈演愈烈,可降解塑料市场空间有望加速扩张。我们认为当前时点下,具备一定体量的企业将在这个超百亿市场形成的过程中形成先发优势。按照我们的测算,到2025年,国内PBAT类产品当年的替代需求将达到64万吨,对应127亿的市场空间。公司具有6万吨终端产品产能且将继续扩产,有望极大受益市场空间快速扩张。 多个新材料稳步放量,多点开花有望助力业绩增长。公司各项新产品正处在应用场景不断扩展的阶段。其中除了生物可降解塑料外:1)LCP凭借较低的吸湿性、介电常数和介电损耗随着频率的低波动性等方面优势有望成为5G天线主流材料;2)PA101及PA6T等借助良好的高强度、耐高温等性能有望广泛应用于航空航天和军工领域。上述新型材料市场均在迅速培育过程中,我们看好公司利用自身的率先布局,实现业绩快速增长的同时继续保持新材料领域领先地位。 风险因素:1)原材料价格大幅波动;2)国际市场扩张不及预期;3)订单执行和新项目建设存在一定不确定性。 投资建议:我们认为伴随各项新材料业务稳步发展,公司业绩将长期保持快速增长态势,强烈看好公司成长性的观点不变。此次公司口罩订单将极大支撑公司业绩,并在快速发展新材料平台的阶段中为公司补充巨大的流动性支持,而新项目的投建也将巩固公司在改性塑料行业的领先地位,我们在短期和长期两个维度保持强烈看好公司的观点。维持公司2020-22年EPS预测分别为0.71/0.78/0.92元,维持“买入”评级。

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